本文来源：时代商业研究院 作者：文通
4月28日，华厦眼科发布2025年年报与2026年一季报。
2025全年，华厦眼科实现营业收入41.39亿元，同比增长2.78%，归母净利润4.41亿元，同比增长2.80%，营收、净利延续了上半年的增长趋势。进入2026年，公司一季度营收11.50亿元、归母净利润1.72亿元，同比增速分别跃升至5.22%和14.69%，利润增速约为营收增速的三倍，经营现金流更同比大增33.70%，主业经营质地更显扎实，增长引擎正从营收扩张向利润释放切换。
在这份稳健的财务成绩单背后，更值得关注的是公司“1236”战略的实质性落地——厦门眼科中心牵头成立厦门大学医学院眼科学系、上海和平眼科医院挂牌上海大学附属医院、成都爱迪眼科医院获“2025年度四川省临床重点专科建设项目”立项，世界级眼科中心及区域眼科中心正在加速成形。
消费眼科驱动业绩回升，精细化运营释放利润弹性
华厦眼科是国内领先的大型眼科医疗连锁集团，面向大众提供覆盖白内障、屈光、眼底、斜弱视与小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶与眼肿瘤、眼外伤八大亚专科及眼视光专科的全科诊疗服务。
公司以“内生增长+外延并购”双轮驱动，以厦门眼科中心这一国家三甲专科医院为核心标杆，通过连锁化模式向全国输出标准化的诊疗服务与管理经验。截至2025年末，公司已在19个省份和直辖市构建起覆盖64家眼科专科医院和55家视光中心的诊疗服务网络。
穿透华厦眼科2025年的财务数据，营收与净利润双增长的方向意义大于增速本身。
2024年，华厦眼科归母净利润同比下滑超过三成，市场一度担忧集采与医保支付改革对公司盈利能力的持续侵蚀。但2025年的业绩走势给出了明确回应：上半年归母净利润已恢复增长；全年实现41.39亿元的营收、4.41亿元的净利润，上升动能继续保持；2026年一季报利润增速进一步攀升至14.69%，约为同期营收增速的3倍，利润弹性加速释放。
现金流的持续改善则进一步佐证了华厦眼科业绩的“含金量”。2025年，公司经营现金流净额达8.68亿元，同比增长5.76%；2026年一季度进一步提升，实现经营现金流净额3亿元，同比增长33.70%，增速的加快反映出业务端已出现实质性改善。
业绩修复的首要驱动力，来自消费眼科业务重拾增长动能。
年报数据显示，2025年屈光项目实现收入14.17亿元，同比增长9.31%，毛利率达到52.83%，同比提升0.78个百分点；眼视光综合项目实现收入11.02亿元，同比增长3.05%。这两大消费属性较强的业务合计贡献了公司超六成的营收，是驱动集团收入增长的核心引擎。
屈光项目收入和毛利率的同步改善源自医疗技术的提升——公司引进全飞秒SMILE Pro、EVO+ICL(V5)晶体植入、全光塑等高端术式，厦门眼科中心更成为全国首家SMILE Pro手术量破千例的医院，高端术式占比的提升直接改善了客单价和盈利能力。
白内障项目收入8.24亿元，同比下降5.51%，主要受人工晶体集采降价及医保支付方式改革的持续影响。但从毛利率角度看，公司白内障项目毛利率为33.53%，同比回升1.63个百分点，白内障业务受集采及医保支付方式改革的影响在逐渐减弱，未来营收和净利有望逐步回暖。
眼后段项目收入5.79亿元，同比增长8.00%，保持稳健增长态势，体现出公司基础眼科与消费眼科“双轮驱动”的业务韧性。
旗舰医院的持续强势是支撑业绩的另一道重要基石。厦门眼科中心2025年实现收入约9.35亿元，净利润约3.03亿元，继续担当集团的“现金牛”与“技术引擎”。
伴随公司全国化布局的推进，厦门眼科中心的收入占比已从此前高点显著下降，但绝对利润贡献依然稳固。这意味着在其他区域培育起来的医院正在逐步进入利润贡献期——西南地区收入6.32亿元，同比增长13.70%；华北地区收入1.23亿元，同比大增115.07%，新的区域增长极正在加速成形。
“医教研”构筑长期壁垒，从技术优势迈向体系优势
如果说财务数据的回暖是表象与结果，那么真正决定华厦眼科长期价值的，是其在学科建设、技术引进、数智化转型和人才培养等维度持续构建的长期壁垒。
2025年是公司“1236”战略从蓝图走向落地的关键一年。这一战略的核心目标是打造一所世界知名眼科中心，管理200家眼科专业医疗机构，重点建设六大区域中心。年内，由厦门眼科中心牵头的厦门大学医学院眼科学系正式成立，标志着公司在“医教研”协同发展上迈出里程碑式一步；上海和平眼科医院挂牌上海大学首家眼专科附属医院，深化公司在长三角及华东地区的战略布局。
“双三甲”格局的确立则是近年最具战略意义的落子——成功收购成都爱迪眼科医院后，华厦眼科成为业内鲜有的同时拥有两家三甲专科医院的眼科连锁集团。2025年，成都爱迪进一步入选四川省临床重点专科建设项目和国家眼科质控中心哨点医院，西南旗舰医院的高等级资质与临床质量管控能力均获国家认可，为“三甲引领、区域协同、辐射全国”的战略逻辑提供了坚实支点。
技术设备的持续前沿布局，则为华厦眼科的临床竞争力提供了硬件基础。
在屈光领域，公司旗下9家医院率先引进蔡司新一代全飞秒VISUMAX800及SMILE Pro技术，已累计完成手术超1.2万例；率先引进新一代EVO+ICL(V5)晶体，并成为国产龙晶PR晶体植入手术国内首批应用机构。高端术式占比的提升，直接转化为客单价和盈利能力的改善。
在白内障领域，国内首台强生眼力健“Catalys白力士7.0”导航飞白系统落地，全国首批“高度近视白内障专病门诊”设立。眼病诊疗方面，全国首批青光眼Hydrus微支架植入术成功实施，拜耳艾力雅8mg长效制剂引进，为患者提供更优治疗选择。
数智化转型是公司近年来最具前瞻性的布局。糖尿病视网膜病变AI筛查系统已在全国30余家医院应用；5G远程诊疗平台连接近百家医院；国内首个干眼AI自测工具上线。
厦门眼科中心率先完成DeepSeek大模型本地化部署，实现AI智能导诊、预问诊、报告分析等功能，“指尖就医”背后是数智引擎驱动下的运营效率升级，为全国连锁网络的标准化扩张提供了关键支撑。
人才与科研是华厦眼科的“软件”核心。2025年，华厦眼科三位专家共同入选斯坦福大学全球前2%顶尖科学家榜单，刘祖国教授当选国际眼科科学院院士，使公司国际院士增至三位。
报告期内，华厦眼科新增专利授权35项，SCI论文178篇，获批科研项目46项，参与制定行业标准27项。“中国眼科医师明日之星计划”累计设立178个继续教育基地，全年培训临床技术人员近3500人次。
覆盖“国家级—省级—市级”的梯次科研平台与“院士领衔—骨干带头—青年济济”的人才结构，持续强化公司在学术影响力与人才储备上的领先优势。
总结
华厦眼科正处在“战略升级、弹性渐显”的加速复苏阶段，2025年营收与净利润与利润保持稳健并持续优化，消费眼科业务在术式升级驱动下重回高速增长通道，白内障业务集采影响逐步消化且毛利率回升，西南、华北等区域增长极加速成形。
“双三甲”格局与“1236”战略的稳步推进，加上以院士团队为核心的“医教研”体系，正在持续强化公司的竞争壁垒。在老龄化加深和眼健康需求持续扩容的趋势下，这家以技术为根、以人才为本的眼科集团，正以稳健的节奏走出一条高质量发展路径。